火星策略国产GPU双雄上市后首份成绩单：摩尔营收涨2倍高于沐曦

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　　近日，国产GPU“双雄”摩尔线程和沐曦股份先后发布上市后首份年度业绩预告。从初步测算数据来看，二者营收增长明显，摩尔线程营收增幅超200%，沐曦股份营收增幅也达到100%以上。另外，二者净利润亏损情况仍在持续，不过，都已开始收窄。

　　据沐曦股份公告，其预计2025年实现营收16亿元至17亿元，与上年同期相比，将增加8.57亿元至9.57亿元，增长115.32%至128.78%；归母净利润将出现亏损，预计亏损6.5亿元至7.98亿元，与上年同期相比，将减少亏损6.11亿元至7.59亿元，亏损收窄43.36%至53.86%。扣除非经常性损益后，净利润亏损7亿元到8.35亿元，较之上年同期，亏损收窄20.01%至32.94%。

　　此前上市公告显示，2022年至2024年，沐曦股份营收分别为42.64万元、0.53亿元和7.43亿元，净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元及14.09亿元。沐曦股份方面在年报预告中表示，“报告期内，公司股份支付费用较上年同期有所减少，该项因素对公司利润产生正向影响，降低公司亏损幅度，使得公司经营业绩呈现减亏向好的发展态势。”

　　摩尔线程公告显示，预计2025年实现营收14.5亿元到15.2亿元，与上年同期相比，将增加10.12亿元到10.82亿元，增长幅度为230.70%到246.67%；归母净利润方面预计将出现亏损，亏损9.5亿元到10.6亿元，与上年同期相比，亏损收窄5.58亿元到6.68亿元，亏损收窄幅度为34.50%到41.30%。扣除非经常性损益后，净利润预计亏损10.4亿元到11.5亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为29.59%到36.32%。

　　据其此前上市公告，2022年至2024年，摩尔线程营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，净亏损分别为18.94亿元、17.03亿元及16.18亿元。摩尔线程方面在年报预告中表示，“得益于人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能GPU的强劲需求，公司产品竞争优势进一步扩大，市场关注度与认可度持续提升，推动收入与毛利增长，整体亏损幅度同比收窄。同时，公司依然保持高研发投入，目前仍处于持续研发投入期，尚未盈利且存在累计未弥补亏损。”

　　值得关注的是，上市前，摩尔线程和沐曦股份均曾对盈利做出测算，沐曦股份前瞻测算称最早或于2026年达到盈亏平衡，摩尔线程也预计最早可于2027年实现合并报表盈利。

　　摩尔线程和沐曦股份均成立于2020年，去年底，摩尔线程率先冲线成为“国产GPU第一股”，上市首日高开468.78%，报650元/股，开盘市值超3000亿元，沐曦股份紧随其后也成功登陆科创板，上市首日股价高开568.83%，报700元/股，市值超2800亿元。

　　不过，进入2026年后，二者股价已趋于稳定，基本在600元/股上下波动。截至1月27日收盘，沐曦股份报572.18元/股，市值为2289.3亿元，摩尔线程报605.42元/股，市值为2845.6亿元。

　　摩尔线程上市以来股价走势。

　　沐曦股份上市以来股价走势。

　　值得一提的是，今年以来，二者均对上市募资金额进行了相关调整。公告显示，沐曦股份对“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”的投入金额进行了微调，从9.91亿元减少至9.87亿元。“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”和“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”的拟投入金额保持不变，分别为24.59亿元和4.53亿元。

　　摩尔线程则由于实际募集资金净额仅75.76亿元，形成了4.24亿元的资金缺口，而为保障核心研发项目不受影响，其选择以自有资金填补缺口，同时调整了各研发项目的募集资金投入额度。据公告数据，其三大研发项目的募集资金投入均有所下调，AI训推一体芯片研发项目从25.10亿元调整为23.57亿元，图形芯片研发项目从25.02亿元调整为23.51亿元，AI SoC芯片研发项目从19.82亿元调整为18.62亿元，补充流动资金项目的10.06亿元投入保持不变。